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　　2026年1月彭博商品指数（BCOM）年度再平衡触发的贵金属抛售事件，引发了市场对被动投资是否放大短期波动的广泛讨论。这一机械性调仓导致黄金和白银面临约85亿至115亿美元的集中抛压，尤其白银因市场规模更小、流动性更弱，单日跌幅一度超6%。

　　彭博大宗商品指数（BCOM）和标普高盛商品指数（S&P GSCI）每年1月固定调整成分权重。因2025年黄金、白银涨幅分别达65%和148%，其指数权重显著超标（黄金从目标14.9%升至20.4%，白银从3.94%升至9.6%）。为回归目标权重，跟踪指数的被动基金在2026年1月8日至14日窗口期内强制抛售超额头寸，引发约60亿美元黄金和50-68亿美元白银的集中卖压。

　　白银市场规模仅为黄金的1/10，被动抛售量占其期货未平仓合约总量的9%-13%，而黄金仅占3%。这种结构性差异导致白银波动率显著更高，沪银在抛售期间单日暴跌5.9%，跌幅远超黄金。

　　集中交易窗口：被动调仓需在5个交易日内完成，叠加元旦假期后市场流动性不足，少量抛单易触发价格剧烈震荡。例如1月8日白银单日跌幅超3%，COMEX白银未平仓合约13%面临抛售，流动性枯竭进一步放大跌幅。

　　杠杆效应叠加：同期芝商所（CME）上调白银初始保证金13.6%，迫使投机资金被动平仓，形成“抛售→价格下跌→保证金不足→更多平仓”的恶性循环。

　　此类抛售与基本面无关，属规则性技术调整。历史数据显示，2025年类似抛售导致金银短期回调约4%，但2个月内即收复失地并创新高。此次抛压释放后，市场迅速回归实际利率、央行购金（中国连续14个月增持）和地缘风险等核心逻辑。

　　加剧短期波动：规则驱动的同向操作易形成交易拥挤，尤其对小容量品种（如白银）影响显著。

　　稳定长期结构：被动资金提供持续流动性，如BCOM超1000亿美元的长线配置盘支撑商品市场长期定价。

　　部分观点认为被动投资将“波动转嫁给市场”，尤其散户占比高的品种更易被“误伤”。但反对声音指出，此类波动实则为市场效率的体现，倒逼投资者关注底层规则而非仅盯价格。

　　长期配置者：可借规则性回调布局。白银光伏/AI工业需求、黄金避险属性未变，2026年宽松货币与弱美元预期仍支撑长期趋势。

　　指数再平衡引发的抛售确实在短期内加剧了市场波动，尤其对流动性较弱品种的冲击显著。但这种影响本质是规则驱动的技术性扰动，不改变资产长期价值。被动投资在提升市场效率的同时，也要求投资者更深入理解交易规则与流动性结构，避免被短期波动误判方向。 (以上内容均由AI生成)