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　　本月以来，沉寂已久的光模块被再次“点燃”。今年4月以来，万得光模块指数累计上涨超22%，再度刷新历史新高。如果把时间拉长，去年4月8日以来，该板块个股最高涨幅超1127%，平均涨幅高达443.54%。

　　数据来源：Wind，统计区间为2025.4.8-2026.4.10。历史数据仅供参考，不代表未来表现，不代表投资建议。

　　数据中心里有成千上万块GPU，它们之间需要高速对线;。早期用电信号、铜线来传，速度勉强够用；但当AI大模型把算力需求推上新的量级，铜线;了——传输距离稍长，信号就衰减，功耗也居高不下。

　　于是，光模块登场了。光模块的核心工作，就是在电信号和光信号之间做转换：把GPU发出的电信号变成光信号，沿光纤高速传输，到了对端再变回电信号。这个过程让数据中心内部的互联带宽得到大幅提升，同时功耗更低、传输距离更远。可以把它理解为数据中心的血管与毛细血管——没有光模块，算力再强的GPU也无法高效协同，就像心脏再强，没有血管输送，氧气也到不了大脑。

　　而CPO（共封装光学，Co-Packaged Optics），是光模块技术的下一代形态。传统可插拔光模块是外挂在交换机上的，信号要经过PCB板再进入光模块，这段电路上的损耗不可忽视。CPO的思路是：把光学引擎直接封装在交换机芯片旁边，让光信号从ASIC出门就上路，几乎消除了中间的电气损耗。

　　英伟达公布的数据显示，采用CPO方案后，每个端口的功耗从30W降至9W，降幅约70%；整体性能提升3.5倍，信号完整性提升64倍，部署速度也加快约30%。在AI工厂动辄数十万GPU协同运算的时代，这样的效率提升，意味着巨大的竞争优势。

　　3月16日，英伟达GTC 2026大会上，CEO黄仁勋正式宣布：全球首款CPO交换机Spectrum X已全面投产，采用台积电COUPE工艺制造，集成光子元件直接封装于芯片之上。此外，今年4月初，台积电确认旗下硅光整合平台COUPE今年实现全面量产，并已进入核心云厂商的部署验证流程。CPO此前在市场上已被讨论多年，始终处于技术验证的预期阶段，这次预期变成现实，市场随之重新定价。

　　值得关注的是，CPO并没有创造全新的光通信逻辑，只是封装形式上的升级，是光模块技术向更高集成度的延伸。这意味着，在可插拔光模块和硅光芯片上积累深厚的核心厂商，天然具备技术迁移优势，将率先受益于这一产业升级。

　　公开数据显示，四家海外云巨头2026年合计资本开支有望达到6500亿美元，同比大幅增长60%，这笔巨额投入几乎全部聚焦在AI算力集群建设上，直接拉动光模块所在的网络传输环节成为核心投入重点。

　　数据来源：谷歌、微软、亚马逊、Meta财报及投资者电话会议公布的资本开支计划。

　　从国内来看，字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度等四家云厂商2026资本开支AI预计达到4400亿元，GPU、TPU、ASIC等算力芯片的持续放量，将在2026年至2027年持续拉动光模块升级需求（以上个股不构成投资建议）。

　　目前，中国光模块厂商已经是全球光通信产业中具备较强竞争力，中国光模块厂商合计占据全球60%以上市场份额（LightCounting 2025），在 800G及以上高速光模块领域，市占率更是超过70%，在需求大幅增长的情况下，中国厂商有望受益。

　　4月2日，工信部发布《开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动》通知，明确提出推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延。此前，深圳市发布的《深圳市加快推进人工智能服务器产业链高质量发展行动计划（2026-2028年）》也明确提出重点发展高速率、低功耗硅光模块、CPO/LPO/NPO封装光模块，推动高端薄膜铌酸锂、高端磷化铟等核心技术突破与规模化应用。

　　来源：工信部、广东省、深圳市等官方文件及媒体报道整理，截至2026年4月9日。

　　政策从算力基础设施到具体技术路线，形成了清晰的支持路径——全光交换、CPO、硅光，这些此前还属于前沿研究范畴的技术方向，正在被纳入国家产业政策的重点支持范围，板块的确定性进一步提升。

　　如果看好CPO光模块产业链的长期趋势，与其在复杂的产业链中盲目择时、押注单一标的，指数化投资是更贴合产业逻辑的选择。

　　华夏基金旗下有三只ETF对CPO光模块方向暴露权重较高，路径各有侧重，适配不同的投资偏好：

　　如果核心诉求是精准押注CPO主题，创业板人工智能ETF华夏（159381）是最直接的工具——CPO暴露度最高（45.87%），叠加±20%的涨跌幅限制，进攻性最强，适合对CPO行情有明确判断、风险承受能力较强的投资者。

　　如果希望在CPO之外保留更宽的光通信敞口，通信ETF华夏（515050）更合适——它覆盖光模块、光器件、光芯片、PCB、光纤光缆等完整产业链，CPO只是其中一个重要方向，整体布局更均衡。

　　如果看好创业板成长风格、但又不想错过CPO行情，创业板成长ETF华夏（159967）提供了一个顺手带上CPO的方式——宁德时代、阳光电源等成长标的与CPO核心链并存，分散度更高，估值历史分位仅49%，在三者中估值性价比更高。

　　当前算力板块的上涨，已从早期的情绪驱动，转向基本面驱动，只要行业景气度未出现系统性拐点，业绩增长的核心逻辑未被破坏，行情就具备持续的基础。但往后看，地缘局势仍存不确定性，板块也确实积累了不小的涨幅，建议大家坚持逢低分批布局，以长期视角配置。

　　风险提示：通信ETF华夏跟踪指数为中证5G通信主题指数，指数2021-2025年完整会计年度业绩为：6.05%，-38.04%，15.85%，23.37%，98.42%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

　　创业板人工智能ETF华夏跟踪指数为创业板人工智能指数，指数2021-2025年完整会计年度业绩为：17.57%，-34.52%，47.83%，38.44%，106.35%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

　　1、以上基金风险等级为R4(中高风险)，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

　　2.ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。联接基金存在跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。3.投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。7.产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资需谨慎。本资料仅为服务信息，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资前，请务必仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的风险承受能力理性决策。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

　　投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上场内ETF，主要成本是券商交易和基金运作费用，创业板人工智能ETF的基金运作费包括管理费（0.15%/年）、托管费（0.05%/年），通信ETF、创业板成长ETF的基金运作费包括管理费（0.5%/年）、托管费（0.1%/年），均从基金资产中扣除；场内ETF不收取申购费、赎回费、销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

　　创业板成长ETF联接A类基金中购时一次性收取中购费，无销售服务费，前端中购费用:申购金额100万元，1.2%;100万元≤中购金额200万元，0.9%;200万元≤中购金额500万元，0.6%，申购金额≥500万元，1000元/笔;C类无申购费，但收取销售服务费，销售服务费0.4%每年销售服务费0.4%每年;赎回费用:持有期限7日，1.5%:7天≤持有时间1月，0.5%:1月≤持有期限，0%。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

　　4月14日，中国香港预热超过一年、原有望于今年9月正式落地的合规性篮球博彩出现重大政策变化。4月15日晚间，相关人士在回应《财经》采访诉求时表示，尊重特区政府的决定，愿意配合有关工作，将等待特区政府就篮球博彩牌照申请作出进一步指示。

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