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　　4月28日重要会议通稿发布，分析研究当前经济形势和经济工作。在一季度GDP同比增长5%、实现“开门红”的背景下，会议对经济形势的判断既有肯定，也有审慎，政策基调延续“用好用足”。结合本次会议通稿与市场前瞻分析，九方金融研究所认为以下五大增量信息值得关注。

　　经济形势判断更加审慎客观，年中刺激政策有望加码。会议明确指出“面临一些困难和挑战”，这与去年年底中央经济工作会议的语境形成微妙变化，也与当前海外地缘政治冲突加剧、油价中枢上涨等现象吻合。但同时，会议也强调“我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”，一季度投资、出口等多项指标超预期修复，总体平稳、稳中有进的经济形势有望延续。值得关注的是，会议要求“要增强信心，以更大力度和更实举措抓好经济工作”。相比此前“坚定信心”的提法，“更大力度”暗含了政策储备充足和相机发力的可能性。我们认为，随着二季度外部不确定因素增多，年中经济刺激政策有望继续加码，但节奏上更可能是边走边看，而非一次性强刺激。

　　货币政策前瞻性灵活性提升，二季度降准降息或早于市场预期。本次会议对货币政策的表述从政府工作报告的“灵活高效运用降准降息”演进为“增强货币政策前瞻性、灵活性、针对性，保持流动性充裕”。四个“性”连用，指向货币政策更加强调前瞻视角和精准滴灌。结合当前海外经济不确定性升温(美伊冲突、油价上涨、国际贸易摩擦)以及国内结构性就业压力仍在、消费修复不均衡等现实，我们认为货币政策的发力时间点可能早于市场预期。1-2月为经济数据真空期，降准降息窗口后移，但进入二季度中段，若外部冲击显性化或内需环比走弱，降准或结构性降息的政策落地概率将显著上升。我们判断，二季度出现降准或降息的刺激政策是大概率事件。

　　提振内需路径清晰化，服务业和基建成为经济政策的两大抓手。会议在扩大内需方面的部署较此前更加具体、可操作。一方面，重点提及服务业扩能提质行动，这与今年政府工作报告中的“扩能提质服务业”一脉相承，本次会议进一步强化了服务消费对经济增长的拉动作用。另一方面，基础设施投资领域迎来结构性扩容。会议首次集中提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网的“六网”规划建设。会议要求“推动条件成熟的重大工程项目开工”，意味着水利、电网、算力设施、5G/6G通信、冷链物流等领域的实物工作量将成为下一阶段稳增长的重要抓手。服务业提质与基建扩张双轮驱动，有望使全年经济获得更具韧性的增长支撑。

　　能源资源安全保障水平提升，石油石化和煤炭迎来发展窗口。本次会议专门强调提高能源资源安全保障水平，这与当前国际地缘形势直接相关。美伊冲突引发原油供给扰动预期，叠加中东局势持续紧张，能源安全已从长期战略议题转为短期紧迫任务。会议明确提出加强能源资源安全保障，意味着石油石化、煤炭等传统能源行业在稳供应和保安全的逻辑下将获得政策支持。一方面，国内油气勘探开发、储备设施建设有望提速；另一方面，煤炭作为兜底保障能源的地位进一步巩固，清洁高效利用项目可能获得更多资源倾斜。对于相关行业而言，这不仅是短期事件驱动，更是中期政策确定性上升的信号。

　　居民财产价格问题再获重视，“924”式稳价政策有备无患。会议在风险防范领域延续了对资产价格的关注，明确要求“努力稳定房地产市场”和“稳定和增强资本市场信心”。房地产和股市是居民财富的重要组成部分，自2024年“924”一揽子金融政策出台后，房价与股价的波动已明确进入政策制定者的视野。本次会议在国际关税冲突、地缘政治风险上升的背景下再次提及这两个领域，意味着如果房价或股价出现超预期波动，政策层仍留有类似“924”的稳价政策储备。具体看，房地产方面，收储、降低首付比例、进一步放松限购等工具仍可相机使用；资本市场方面，平准基金、中长期资金入市、交易端优化等机制也在备选清单内。对于投资者而言，不应低估政策层对资产价格“托底”的意愿和能力。

　　综上，本次重要会议整体延续了去年年底中央经济工作会议和年初政府工作报告的政策框架，但在形势判断上更加审慎客观，在政策落地上更加具体可执行。一季度经济表现稳定，短期出台强力刺激政策的可能性不高；但政策层已清晰识别海外风险冲击的潜在路径，二季度经济政策有望进一步发力。

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